Oracle: Ισχυρά αποτελέσματα που έχουν προκαλέσει ανησυχίες

Τον Ιούνιο του 2026, οι κεφαλαιαγορές παρακολουθούν την Oracle όχι ως μια εταιρεία που αγωνίζεται για μια θέση στην εποχή της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά ως μια εταιρεία που αγωνίζεται να δει πόσο καιρό μπορεί να διατηρήσει αυτή τη θέση. Το ενδιαφέρον δεν επικεντρώνεται στο αν οι δραστηριότητές της στους τομείς του cloud και της τεχνητής νοημοσύνης απογειώνονται, αλλά στο τι ακριβώς κρύβεται πίσω από τα αριθμητικά στοιχεία που δημοσίευσε πρόσφατα η εταιρεία και ποιες συμβιβαστικές λύσεις θα πρέπει να βρει μεταξύ ανάπτυξης, χρέους και έντασης κεφαλαίου.

Σχετικά με την εταιρεία

Η Oracle Corporation είναι μια αμερικανική εταιρεία τεχνολογίας με έδρα το Όστιν του Τέξας, η οποία ιδρύθηκε το 1977 από τους Larry Ellison, Bob Miner και Ed Oates με στόχο την αξιοποίηση των σχεσιακών βάσεων δεδομένων και της γλώσσας SQL για την εμπορική επεξεργασία δεδομένων σε μεγάλες επιχειρήσεις. Σταδιακά, η εταιρεία εξελίχθηκε από τις απαρχές της ως προμηθευτής βάσεων δεδομένων σε μία από τις μεγαλύτερες παγκόσμιες εταιρείες λογισμικού και cloud, παρέχοντας πλέον συστήματα βάσεων δεδομένων, επιχειρηματικές εφαρμογές, middleware και υποδομή cloud σε πελάτες στην Αμερική, την Ευρώπη, τη Μέση Ανατολή, την Αφρική και την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού. Το 2026, η εταιρεία απασχολεί περίπου 162.000 άτομα. Σήμερα, η Oracle στηρίζεται σε τρεις βασικούς πυλώνες: το cloud και τις άδειες χρήσης, το υλικό και τις υπηρεσίες. Στον πυρήνα της στρατηγικής της βρίσκεται η ανάπτυξη υποδομής cloud για υπολογιστική τεχνητής νοημοσύνης (AI), βάσεις δεδομένων πολλαπλών cloud και ένα χαρτοφυλάκιο επιχειρηματικών εφαρμογών που εκτείνονται από τη χρηματοοικονομική διαχείριση έως τους ανθρώπινους πόρους και την υγειονομική περίθαλψη, όπου, μετά την εξαγορά της Cerner, αναπτύσσει το εμπορικό σήμα Oracle Health.[1]

Τρίμηνο ρεκόρ

Κατά το τέταρτο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2026, το οποίο έληξε στις 31 Μαΐου, η Oracle παρουσίασε αριθμητικά στοιχεία που, εκ πρώτης όψεως, θα έπρεπε να καθησυχάσουν σαφώς την αγορά. Τα συνολικά έσοδα έφτασαν τα 19,2 δισεκατομμύρια δολάρια, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 21% σε δολάρια ΗΠΑ και 20% σε σταθερή ισοτιμία. Τα έσοδα από το cloud, τα οποία περιλαμβάνουν υποδομές και εφαρμογές, αυξήθηκαν κατά 47% στα 9,9 δισεκατομμύρια δολάρια, αντιπροσωπεύοντας περισσότερο από το ήμισυ των συνολικών εσόδων της εταιρείας. Ο τομέας της υποδομής cloud απέφερε 5,8 δισεκατομμύρια δολάρια, με αύξηση 93% σε δολάρια ΗΠΑ, ενώ οι εφαρμογές cloud έφτασαν τα 4,1 δισεκατομμύρια δολάρια, με αύξηση 10%. Τα λειτουργικά κέρδη σύμφωνα με τα GAAP αυξήθηκαν σε ετήσια βάση στα 6,1 δισεκατομμύρια δολάρια με περιθώριο 32%, ενώ τα λειτουργικά κέρδη μη GAAP αυξήθηκαν σε ρεκόρ 8,6 δισ. δολαρίων, σημειώνοντας αύξηση 22%. Τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους αυξήθηκαν στα 4,2 δισεκατομμύρια δολάρια, και τα καθαρά κέρδη εκτός GAAP στα 6,2 δισεκατομμύρια δολάρια, με τα κέρδη ανά μετοχή σύμφωνα με τα GAAP να αυξάνονται στα 1,45 δολάρια και τα κέρδη ανά μετοχή εκτός GAAP στα 2,11 δολάρια, αντιπροσωπεύοντας ετήσια αύξηση 21% και 24%, αντίστοιχα.[2]

Η ένταση κεφαλαίου της τεχνητής νοημοσύνης

Η πραγματική ένταση στην ιστορία της Oracle έγκειται στο τμήμα που περιγράφει τις κεφαλαιουχικές δαπάνες και τη χρηματοδότηση της επέκτασης της υποδομής. Για το οικονομικό έτος 2026, η εταιρεία δημιούργησε ρεκόρ 32 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε λειτουργικές ταμειακές ροές, που αντιπροσωπεύουν αύξηση 54% σε σχέση με το προηγούμενο έτος, αλλά ταυτόχρονα, ξόδεψε 55,7 δισεκατομμύρια δολάρια σε επενδύσεις κεφαλαίου. Το αποτέλεσμα είναι αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 23,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα. Επιπλέον, το 2026, η Oracle αύξησε τη χρηματοδότησή της μέσω ομολόγων και άλλων μορφών χρέους κατά 43 δισεκατομμύρια δολάρια και συγκέντρωσε περίπου 5 δισεκατομμύρια δολάρια μέσω της έκδοσης υποχρεωτικά μετατρέψιμων προνομιούχων μετοχών. Η διοίκηση ανακοίνωσε επίσης ότι κατά το οικονομικό έτος 2027 σχεδιάζει να συγκεντρώσει περίπου 40 δισεκατομμύρια δολάρια μέσω ενός συνδυασμού νέου δανεισμού και χρηματοδότησης με ίδια κεφάλαια, συμπεριλαμβανομένης μιας προηγουμένως ανακοινωθείσας έκδοσης μετοχών αξίας 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων, υπό την επιφύλαξη των συνθηκών της αγοράς. Αυτός ο συνδυασμός υψηλών λειτουργικών ταμειακών ροών, ακραίων κεφαλαιουχικών δαπανών και επιθετικής χρηματοδότησης στέλνει ένα διφορούμενο μήνυμα στην αγορά. Από τη μία πλευρά, δείχνει ότι οι πελάτες είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης· από την άλλη πλευρά, υπογραμμίζει τον κίνδυνο ότι η ανάπτυξη θα συνεχίσει να συνοδεύεται από πολύ υψηλή ένταση κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια.[3]

Η υποδομή cloud ως κινητήρια δύναμη

Το cloud, και ειδικότερα ο τομέας της υποδομής, βρίσκεται στο επίκεντρο της ιστορίας μετασχηματισμού της Oracle. Για ολόκληρο το οικονομικό έτος 2026, τα συνολικά έσοδα από το cloud αυξήθηκαν κατά 39% στα 34 δισεκατομμύρια δολάρια, με την υποδομή cloud να αποφέρει 18,1 δισεκατομμύρια δολάρια με ετήσια αύξηση 77% και τις εφαρμογές cloud να αποφέρουν 15,9 δισεκατομμύρια δολάρια με αύξηση 11%. Μέχρι το τέταρτο τρίμηνο, το cloud αντιπροσώπευε το 52% των συνολικών εσόδων, ενώ το παραδοσιακό λογισμικό σημείωσε πτώση 2% στα 6,8 δισεκατομμύρια δολάρια και οι υπηρεσίες αυξήθηκαν κατά 13% στα 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια. Ένας βασικός δείκτης είναι οι «Υπόλοιπες Υποχρεώσεις Απόδοσης» (Remaining Performance Obligations), δηλαδή ο όγκος των εσόδων που έχουν συμβληθεί αλλά δεν έχουν ακόμη τιμολογηθεί, ο οποίος έφτασε τα 638 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 4ου τριμήνου. Αυτό αντιπροσωπεύει αύξηση 363% σε σχέση με πέρυσι και διαδοχική αύξηση κατά 85 δισεκατομμύρια δολάρια σε σχέση με το τρίτο τρίμηνο. Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της αύξησης προέρχεται από μεγάλες συμβάσεις τεχνητής νοημοσύνης (AI), στις οποίες οι πελάτες είτε προπληρώνουν για αγορές GPU είτε παρέχουν το δικό τους υλικό. Η Oracle αναφέρει ότι το προπληρωμένο και το υλικό που παρέχεται από τους πελάτες στο πλαίσιο αυτών των συμβάσεων ανέρχεται ήδη συνολικά σε περίπου 75 δισεκατομμύρια δολάρια, γεγονός που μειώνει σημαντικά το κεφάλαιο που πρέπει να συγκεντρώσει η ίδια η εταιρεία για την κατασκευή κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης. Από την πλευρά των επενδυτών, αυτό σημαίνει ότι ένα σημαντικό μέρος της μελλοντικής ανάπτυξης του cloud έχει ήδη εξασφαλιστεί συμβατικά σήμερα, αλλά επίσης ότι οι δομές των συμβάσεων γίνονται όλο και πιο περίπλοκες και πιο αλληλένδετες με τις επενδύσεις σε υλικό.2

Μια πρόβλεψη βασισμένη στη ζήτηση για τεχνητή νοημοσύνη

Στην συνοδευτική της πρόβλεψη, η Oracle δεν αφήνει καμία αμφιβολία ότι θεωρεί την τεχνητή νοημοσύνη ως τον κύριο μοχλό ανάπτυξης και για τα επόμενα χρόνια. Για το πρώτο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2027, η εταιρεία αναμένει τα συνολικά έσοδα να αυξηθούν με ρυθμό 27% έως 29% σε δολάρια ΗΠΑ, ενώ τα έσοδα από το cloud αναμένεται να αυξηθούν κατά 58% έως 64% σε δολάρια ΗΠΑ. Τα κέρδη ανά μετοχή εκτός GAAP αναμένεται να φτάσουν τα 1,72 έως 1,76 δολάρια το πρώτο τρίμηνο, αντιπροσωπεύοντας αύξηση 17% έως 20%. Στο πλαίσιο των προοπτικών της για ολόκληρο το έτος, η Oracle επιβεβαιώνει τον στόχο της να φτάσει τα 90 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα έως το 2027 και αυξάνει τον στόχο της για τα κέρδη ανά μετοχή εκτός GAAP στα 8,05 δολάρια, προσαρμοσμένο για τα εφάπαξ επενδυτικά κέρδη από την πώληση των δικαιωμάτων προαίρεσης μετοχών των Ampere και Bloom Energy. Αυτό συνεπάγεται αύξηση περίπου 18% στα κέρδη ανά μετοχή μετά την προσαρμογή για αυτά τα εφάπαξ στοιχεία. Η διοίκηση δηλώνει ανοιχτά ότι η ανάπτυξη θα προέλθει κυρίως από την υποδομή τεχνητής νοημοσύνης (AI) στο cloud και τη βάση δεδομένων AI πολλαπλών cloud, η οποία σημείωσε ρυθμό ανάπτυξης 404% το 4ο τρίμηνο, καθώς και από την αναμενόμενη επιτάχυνση της ανάπτυξης του Oracle Health χάρη στα νέα modules τεχνητής νοημοσύνης. Στην πράξη, αυτό σημαίνει ότι η αναμενόμενη αύξηση των κερδών τα επόμενα χρόνια εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το αν η ζήτηση για τεχνητή νοημοσύνη θα μετατραπεί σε πραγματική αξιοποίηση της εκτεταμένης χωρητικότητας υποδομών στην οποία επενδύει επί του παρόντος η Oracle.2 [1]

Μια αντίδραση της αγοράς που δείχνει μια διαφορετική εικόνα

Αν και τα στοιχεία για το 4ο τρίμηνο και ολόκληρο το οικονομικό έτος 2026 μοιάζουν με κλασικό παράδειγμα μιας ισχυρής περιόδου όσον αφορά την αύξηση των εσόδων, το cloud και την κερδοφορία, η αγορά αντέδρασε στα αποτελέσματα και στα συνοδευτικά σχόλια με αυξημένη επιφυλακτικότητα. Ο συνδυασμός ενός ρεκόρ RPO ύψους 638 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τεράστιων κεφαλαιουχικών δαπανών ύψους 55,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αρνητικών ελεύθερων ταμειακών ροών ύψους -23,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων και προγραμματισμένης χρηματοδότησης περίπου 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2027 μέσω δανεισμού και έκδοσης μετοχών, εγείρει ερωτήματα σχετικά με το αν η Oracle έχει φτάσει σε ένα σημείο όπου κάθε επιπλέον δολάριο ανάπτυξης απαιτεί μια δυσανάλογα υψηλή επένδυση. Στην πράξη, αυτό σημαίνει ότι ακόμη και με την αναμενόμενη αύξηση των εσόδων στα 90 δισεκατομμύρια δολάρια και τα κέρδη ανά μετοχή εκτός GAAP στα 8,05 δολάρια, είναι σημαντικό να παρακολουθείται όχι μόνο ο ρυθμός ανάπτυξης, αλλά και η εξέλιξη των περιθωρίων κέρδους, της αποδοτικότητας του κεφαλαίου και των επιπέδων χρέους. Εάν η εταιρεία καταφέρει να μεταβεί από την τρέχουσα φάση ακραίας επέκτασης σε μια περίοδο κατά την οποία οι κεφαλαιουχικές δαπάνες θα αυξάνονται πιο αργά από τα έσοδα και τα ανεκτέλεστα παραγγελία θα αρχίσουν να μετατρέπονται σε σταθερές ταμειακές ροές με υψηλά περιθώρια κέρδους, η σημερινή επιφυλακτικότητα της αγοράς μπορεί, εκ των υστέρων, να φανεί ως ευκαιρία. Ωστόσο, εάν η ζήτηση για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης επιβραδυνθεί ή ο ανταγωνισμός συμπιέσει τις τιμές και τα περιθώρια κέρδους, το τρέχον μοντέλο μαζικής χρηματοδότησης ενδέχεται να αρχίσει να λειτουργεί περισσότερο ως εμπόδιο. Είναι ακριβώς αυτή η ένταση μεταξύ των εξαιρετικά ισχυρών αριθμών και του υψηλού κόστους της ανάπτυξης που διαμορφώνει σήμερα την επενδυτική ιστορία της Oracle.2 [2]

Συμπέρασμα

Μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του οικονομικού έτους 2026, η Oracle εντάχθηκε στις εταιρείες των οποίων η ανάπτυξη είναι άρρηκτα συνδεδεμένη με τη στρατηγική απόφαση σχετικά με το βαθμό επένδυσης στην υποδομή τεχνητής νοημοσύνης. Από τη μία πλευρά, διαθέτει ισχυρά επιχειρήματα, όπως έσοδα ύψους 67,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, 34 δισεκατομμύρια δολάρια από το cloud και παραγγελίες-ρεκόρ συνολικού ύψους 638 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τα οποία της προσφέρουν εξαιρετική εικόνα για τα μελλοντικά κέρδη. Από την άλλη πλευρά, όμως, στέλνει το μήνυμα στους μετόχους ότι το κλειδί αυτής της ιστορίας δεν είναι πλέον απλώς ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο, αλλά η ικανότητα να διαχειριστεί μια περίοδο ακραίων επενδύσεων χωρίς να επιτρέψει στην ανάπτυξη να μετατραπεί σε μακροπρόθεσμη επιβάρυνση για τον ισολογισμό και τις ταμειακές ροές. Αυτό ακριβώς είναι που καθιστά την Oracle μια εταιρεία στην οποία, τα επόμενα χρόνια, οι αποφάσεις θα καθοδηγούνται λιγότερο από τα πρωτοσέλιδα για τα ρεκόρ εσόδων και περισσότερο από τις λεπτομέρειες στους πίνακες κεφαλαιουχικών δαπανών και χρέους. [3]

[1,2,3] Οι προοπτικές δηλώσεις βασίζονται σε υποθέσεις και τρέχουσες προσδοκίες που ενδέχεται να είναι ανακριβείς, ή στο τρέχον οικονομικό περιβάλλον, το οποίο μπορεί να αλλάξει. Τέτοιες δηλώσεις δεν αποτελούν εγγυήσεις για μελλοντικές επιδόσεις. Ενέχουν κινδύνους και άλλες αβεβαιότητες που είναι δύσκολο να προβλεφθούν. Τα πραγματικά αποτελέσματα ενδέχεται να διαφέρουν ουσιωδώς από αυτά που εκφράζονται ή υπονοούνται σε οποιεσδήποτε προοπτικές δηλώσεις.

O.Z.I. Online Zone Investment Opportunities (OZIOS) είναι σήμα κατατεθέν της APME FX TRADING EUROPE LTD, μιας Κυπριακής Εταιρείας Επενδύσεων (CIF) που εποπτεύεται και ρυθμίζεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς Κύπρου (CySEC) με αριθμό άδειας CIF 335/17, με έδρα στο Lophitis Business Center, Γραφείο 404, 4ος όροφος, Λεωφ. 28 Οκτωβρίου 249, Λεμεσός 3035, Κύπρος. Τα συμβόλαια επί διαφορών (CFD) είναι σύνθετα χρηματοοικονομικά μέσα και ενέχουν υψηλό κίνδυνο ταχείας οικονομικής απώλειας λόγω της μόχλευσης. Το 81,54% των λογαριασμών ιδιωτών επενδυτών υφίσταται απώλειες κατά τη διαπραγμάτευση CFD με αυτόν τον πάροχο. Θα πρέπει να εξετάσετε εάν κατανοείτε τον τρόπο λειτουργίας των CFD και εάν μπορείτε να αναλάβετε τον υψηλό κίνδυνο απώλειας των χρημάτων σας.

[1] https://www.ibisworld.com/united-states/company/oracle-corporation/8917/

[2] https://investor.oracle.com/investor-news/news-details/2026/Oracle-Announces-Record-Q4-and-FY-2026-Results-Driven-by-Cloud-Infrastructure--Cloud-Applications/default.aspx

[3] https://www.cnbc.com/2026/06/10/oracle-orcl-q4-earnings-report-2026.html