Zlato prepisuje rekordy: čo stojí za jeho rastom a ako reagujú ostatné drahé kovy?

Menová politika USA ako hlavný motor rastu

Cena zlata dosiahla nové historické maximum, keď futures kontrakt na burze Comex so splatnosťou v decembri 2025, prekonal k 23. septembru hranicu 3 820 USD za uncu.* Tento vývoj nie je výsledkom jedného faktora, ale kombinácie makroekonomických a geopolitických okolností, ktoré posilňujú dopyt po tradičnom uchovávateľovi hodnoty. Kľúčovým impulzom bola politika amerického Fedu. Po desiatich mesiacoch držania základnej úrokovej sadzby na úrovni 4,5 % ju centrálna banka znížila o 25 bázických bodov, čím reagovala na známky spomalenia ekonomiky. Trhy tento obrat vnímajú ako začiatok nového uvoľňovacieho cyklu, čo oslabuje dolár a podporuje aktíva, ktoré neplatia úrok, predovšetkým zlato.[1]

5-ročný vývoj ceny futures kontraktu na cenu zlata so splatnosťou 25. decembra 2025. (Zdroj: cnbc.com)*

Neistota a rekordné nákupy bánk tlačia zlato vyššie

Vývoj ceny zlata nemožno vysvetliť iba menovou politikou. Kľúčovú úlohu zohrávajú aj geopolitické faktory a správanie samotných centrálnych bánk. Konflikt na Ukrajine, napäté obchodné vzťahy a technologické preteky medzi USA a Čínou či pretrvávajúca nestabilita na Blízkom východe zvyšujú globálnu neistotu. Práve v takomto prostredí sa zlato stáva prirodzeným „bezpečným prístavom“, ktorý odoláva menovým či politickým otrasom. Podľa údajov World Gold Council, centrálne banky nakúpili v prvej polovici tohto roka približne 415 ton zlata, čo je síce menej než v rekordnom prvom polroku 2024, no stále vysoko nad dlhodobým priemerom. V treťom štvrťroku pribudlo ďalších 166 ton, čo je o 41 % viac než priemerný kvartál v predchádzajúcej dekáde. Najaktívnejším kupcom je Poľsko, ktoré od začiatku roka navýšilo rezervy o 67 ton, nasledované Kazachstanom a Čínou, ktorá už desať mesiacov v rade pravidelne dopĺňa svoje zásoby. Turecko a Česká republika pridali po približne 2 tony. [2][3][4][5]

Prognózy pre zlato siahajú až k hranici 4 000 USD

Vyhliadky na cenu zlata sa nesú v znamení pokračujúceho rastu. Cena už tento rok posilnila o približne 44 % (k 23. septembru) a Deutsche Bank zvýšila svoju prognózu na rok 2026 až na 4 000 USD za uncu, pričom kľúčovými faktormi sú očakávané znižovanie sadzieb Fedu, slabší dolár a pokračovanie rekordných nákupov centrálnych bánk.[6][7][1]

Striebro tentokrát nezaostáva

Zatiaľ čo zlato dominuje titulkom, striebro prekonáva vlastné rekordy. V septembri sa jeho cena dostala nad 44 USD za uncu, čo je najvyššia úroveň za viac než 14 rokov.* Striebro má však oproti zlatu špecifické fundamenty - jeho cena je ovplyvnená nielen investičným dopytom, ale aj priemyselnou spotrebou. Postupný prechod na obnoviteľné zdroje (striebro sa používa najmä v solárnych článkoch) alebo rozvoj technológií znamená, že dopyt po striebre rastie rýchlejšie, než stíha reagovať ponuka. S týmito trendami súvisí aj rast ceny platiny a paládia (aj keď v prípade paládia je dlhodobý trend zostupný), ktoré však reagovali na trhový vývoj miernejšie. Ich dopyt je úzko spojený s automobilovým priemyslom, kde sa využívajú v katalyzátoroch. Nástup elektromobility a technologické zmeny v sektore však menia dopytovú štruktúru, čo sa odráža na volatilite cien. Tieto kovy tak zostávajú zaujímavé z pohľadu priemyselného využitia, ale ich vývoj je viac cyklický než v prípade zlata či striebra.[8]

5-ročný vývoj ceny futures kontraktu na cenu striebra so splatnosťou 25. decembra 2025. (Zdroj: cnbc.com)*

Čo môže zastaviť rast? Inflácia, dolár a geopolitická búrka

Aj keď sú súčasné podmienky pre vzácne kovy veľmi priaznivé, nie je to záruka rýchleho zbohatnutia. Prvým rizikom je, že Fed môže znížiť očakávania ohľadne uvoľňovania úrokových sadzieb. Všetko totiž závisí od toho, či opäť porastie inflácia alebo sa ekonomika prekvapivo posilní. Takýto scenár by mohol investorov dostať do neistoty a spôsobiť korekcie cien. Ďalším faktorom je geopolitická neistota vyvolaná vojnovými konfliktami, obchodnými spormi, problémami v globálnych dodávateľských reťazcoch, môžu zvýšiť volatilitu. Pre striebro konkrétne platí, že ak dôjde k útlmu priemyselnej výroby v už spomínaných sektoroch, jeho cena by mohla stratiť časť svojej hybnosti. Nemenej dôležitá je otázka likvidity, keďže investovanie do fyzických vzácnych kovov, ETF alebo futures má svoje výhody aj nevýhody. Pozornosť treba venovať aj menovému riziku pre tých investorov, ktorí neobchodujú v americkom dolári. Jeho pohyby môžu veľmi silne ovplyvniť očakávaný výnos.

Záver

Drahé kovy sú symbolom dobových trendov. Ich vývoj odzrkadľuje náladu na trhoch, dôveru v menovú politiku a obavy z neistého geopolitického prostredia. To, že zlato a ostatné vzácne kovy priťahujú takú pozornosť, ukazuje, ako úzko sú prepojené finančné trhy so spoločenskými a technologickými zmenami. Kovy tak ostávajú nielen barometrom ekonomických očakávaní, ale aj pripomienkou, že aj v neustále sa meniacej realite majú niektoré hodnoty trvalý význam.

* Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov

[1] Výhľadové vyhlásenia vychádzajú z predpokladov a aktuálnych očakávaní, ktoré môžu byť nepresné, alebo z aktuálneho ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Takéto vyhlásenia nie sú zárukou budúcej výkonnosti. Zahŕňajú riziká a ďalšie neistoty, ktoré sa dajú ťažko predvídať. Výsledky sa môžu podstatne líšiť od výsledkov vyjadrených alebo implikovaných v akýchkoľvek výhľadových vyhláseniach.

[1] https://www.reuters.com/world/india/gold-hits-record-high-traders-bet-us-rate-cuts-eye-powells-signal-2025-09-23

[2] https://www.reuters.com/business/finance/golds-record-breaking-rally-whos-keeping-it-going-2025-09-22

[3] https://economictimes.indiatimes.com/news/economy/finance/central-banks-are-building-a-haven-of-bullion-assets/articleshow/123051090.cms

[4] https://www.gold.org/goldhub/gold-focus/2025/09/central-bank-gold-statistics-central-bank-gold-buying-july-slows-remains

[5] https://investingnews.com/us-china-tensions-gold

[6] https://goldsilver.com/industry-news/article/silver-price-forecast-2025-42-oz-milestone-45-ytd-gains

[7] https://www.reuters.com/business/finance/deutsche-bank-raises-2026-gold-forecast-4000-bullion-hits-record-highs-2025-09-17

[8] https://www.cruxinvestor.com/posts/surging-industrial-demand-tightens-silver-supply-triggering-strategic-repricing-in-2025