Devon a Coterra spájajú sily a vzniká americký gigant

Trhy zbystrili pozornosť po správe, že Devon Energy a Coterra Energy sa dohodli na zlúčení v hodnote 58 miliárd USD. Nový energetický hráč má po transakcii produkovať viac než 1,6 milióna barelov ropného ekvivalentu denne a ovládať približne 750-tisíc akrov v Delaware Basin. Akcionári Devon majú vlastniť 54 % a akcionári Coterra 46 %. Manažment zároveň komunikuje cieľ ročných synergií 1 miliardu USD do konca roka 2027 a plán vrátiť investorom približne 5 miliárd USD cez dividendy a spätné odkupy. Uzavretie transakcie je plánované na 2. štvrťrok 2026.

O spoločnosti

Devon Energy Corporation je americká verejne obchodovaná spoločnosť zameraná na prieskum, ťažbu a produkciu ropy, zemného plynu a kvapalín zemného plynu. Založená bola v roku 1971 a sídli v Oklahoma City na adrese 333 West Sheridan Avenue. Akcie spoločnosti sa obchodujú na New York Stock Exchange pod symbolom DVN a Devon je súčasťou indexu S&P 500. Portfólio aktív má rozložené do viacerých amerických paniev, medzi ktoré patria Delaware Basin, Anadarko Basin, Eagle Ford a región Rockies. Spoločnosť uvádza približne 2 300 zamestnancov.

Dohoda za 58 miliárd USD

Zlúčenie Devon Energy a Coterra Energy má podľa oznámených podmienok hodnotu 58 miliárd USD na úrovni hodnoty podniku a na trhu okamžite vyvolalo otázku, či ide o začiatok ďalšej vlny veľkých fúzií v americkej ťažbe. Reakcia akcií naznačila, že investori už časť scenára oceňovali vopred, keďže Coterra si od zverejnenia prvých správ o rokovaniach 15. januára pripísala takmer 14 % a Devon približne 6 %. V deň oznámenia však Coterra klesla o 2,4 % a pohyb prišiel v prostredí, keď ropa padla približne o 5 %.* Reuters zároveň uvádza, že ide o najväčší dohodu od roku 2024, keď Diamondback kupoval Endeavor za 26 miliárd USD, čo ukazuje, že veľké transakcie sa napriek slabšiemu roku 2025 vracajú na stôl.[1]

Akciová dohoda viaže výnos akcionárov na úspech integrácie

Transakcia je postavená ako akciová dohoda, ktorá priamo viaže konečný výnos na to, či sa podarí doručiť sľúbené úspory a výkonnosť po spojení. Coterra akcionári majú dostať fixný výmenný pomer 0,70 akcie Devon za 1 akciu Coterra, pričom po dokončení majú Devon akcionári vlastniť približne 54 % a Coterra akcionári 46 %. Riadenie má byť nastavené tak, že Clay Gaspar zostane prezident a CEO a Tom Jorden bude neexekutívny predseda predstavenstva, pričom predstavenstvo má mať 11 členov, z toho 6 z Devon a 5 z Coterra. Sídlo má byť v Houstone so zachovaním významnej prítomnosti v Oklahoma City a uzavretie sa očakáva v 2. štvrťroku 2026 po schváleniach akcionárov a regulátorov.[2] [1]

Delaware Basin je kľúč s 746-tisíc akrami a 1,6 milióna barelov denne

Kľúčovým argumentom je rozsah a kvalita aktív, ktoré majú po spojení vytvoriť jedného z najsilnejších hráčov v najdôležitejších amerických bridlicových oblastiach. Firmy komunikujú, že pro forma produkcia za 3. štvrťrok 2025 presiahla 1,6 milióna barelov ropného ekvivalentu denne, vrátane viac než 550-tisíc barelov ropy denne a 4,3 miliardy kubických stôp plynu denne. Najväčšiu váhu má Delaware, kde prezentácia uvádza 746-tisíc akrov a pro forma produkciu 863-tisíc barelov denne za 3. štvrťrok 2025, pričom Delaware má tvoriť viac než 50 % celkovej produkcie a cash-flow a podľa rozdelenia produkcie má Delaware predstavovať 53 %, Marcellus 20 %, Anadarko a Eagle Ford 14 % a Rockies 13 %. Firma tvrdí, že má kvalitné ložiská na viac než 10 rokov a veľa nových vrtov sa jej oplatí aj pri cene ropy pod 40 USD za barel.2[3] [2]

Synergie, dividendy a odkupy akcií

Najtvrdšia časť investičnej tézy stojí na číslach, ktoré majú ospravedlniť veľkosť transakcie a riziko integrácie. Cieľom je dosiahnuť ročné synergie 1 miliardy USD pred zdanením do konca roka 2027, pričom prezentácia rozdeľuje túto sumu na 350 miliónov USD z kapitálovej optimalizácie, 350 miliónov USD zo zlepšenia prevádzkových marží a 300 miliónov USD zo zníženia korporátnych nákladov. Zároveň sa komunikuje, že PV 10 hodnota synergií má predstavovať približne 20 % pro forma trhovej kapitalizácie, čo má byť jasný signál, že manažment chce, aby trh synergie okamžite premietal do valuácie. Firma plánuje štvrťročnú dividendu 0,315 USD na akciu a odkupy akcií za viac než 5 miliárd USD. Zároveň uvádza, že po spojení bude mať čistý dlh približne 0,9 násobku EBITDAX a k 30. septembru 2025 likviditu 4,4 miliardy USD.23 [3]           

Prečo sa táato dohoda deje teraz a čo môže byť najväčší problém

Dohoda prichádza v čase, keď ropné firmy hľadajú spôsob, ako vyrábať lacnejšie a efektívnejšie, pretože na trhu je veľa ropy a zisky sú pod tlakom. Reuters zároveň spomína, že situáciu môže zhoršiť aj návrat ďalšej ropy z Venezuely. Hoci sa počet veľkých fúzií v roku 2025 znížil, tlak na spájanie podľa Reuters pokračuje a tento deal má znížiť náklady na každý barel a posilniť pozíciu najmä v oblastiach Delaware a Anadarko. Investori sú však opatrní, pretože veľké spojenia nie vždy prinesú sľúbené výsledky, no analytik Enverus vidí priestor na zlepšenia približne 700 miliónov USD cez lepšie investície a vyššiu efektivitu. Najväčšie riziká sú schválenia úradov, zvládnutie spojenia firiem, splnenie cieľa 1 miliarda USD úspor a veľký vplyv výkyvov cien ropy a plynu, pričom firmy hovoria aj o využití technológií a AI na zvyšovanie efektivity.13  

Záver

Zlúčenie Devon Energy a Coterra Energy je transakcia, ktorá má ambíciu zmeniť poradie síl už v roku 2026. Spojená spoločnosť má stáť na kombinácii rozsahu a kvality aktív s produkciou vyše 1,6 milióna barelov ropného ekvivalentu denne a s približne 750-tisíc akrami v Delaware Basin. Investičná téza je postavená na konkrétnych číslach, medzi ktoré patrí cieľ ročných synergií 1 miliarda USD do konca roka 2027 a plán vrátiť akcionárom približne 5 miliárd USD cez dividendy a spätné odkupy. Súčasne ide o akciovú dohodu, ktorá necháva akcionárov priamo znášať výsledok integrácie aj dopad volatility cien ropy a plynu. Ak sa transakcia uzavrie v 2. štvrťroku 2026 a manažment doručí úspory aj stabilný cash-flow, môže ísť o jeden z najdôležitejších benchmarkov konsolidácie v energetike za posledné roky. [4]

* Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov.

[1,2,3,4] Výhľadové vyhlásenia vychádzajú z predpokladov a aktuálnych očakávaní, ktoré môžu byť nepresné, alebo z aktuálneho ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Takéto vyhlásenia nie sú zárukou budúcej výkonnosti. Zahŕňajú riziká a ďalšie neistoty, ktoré sa dajú ťažko predvídať. Výsledky sa môžu podstatne líšiť od výsledkov vyjadrených alebo implikovaných v akýchkoľvek výhľadových vyhláseniach.

[1] https://www.reuters.com/legal/transactional/us-shale-producers-devon-coterra-merge-58-billion-deal-2026-02-02/

[2] https://s28.q4cdn.com/696626308/files/doc_events/2026/Feb/02/Devon-and-Coterra-Transformative-Merger.pdf

[3] https://www.globenewswire.com/fr/news-release/2026/02/02/3230104/0/en/devon-energy-and-coterra-energy-to-combine-creating-a-premier-shale-operator.html