A dollárba vetett bizalom csökken

A dollár több irányból is nyomás alatt van. Az USA-nak egyre mélyülő költségvetési hiánnyal kell szembenéznie, amit a vámok és a Trump-kormányzat által súlyosbított általános bizonytalanságérzet súlyosbít. Sok szakértő szerint ez aláássa az amerikai valutába vetett bizalmat. A Moody's hitelminősítő még az amerikai besorolást is leminősítette AAA-ról Aa1-re. Ennek következtében a piac arra számít, hogy a Fed csökkenteni fogja a kamatokat, valószínűleg már szeptemberben. Idén összesen két kamatcsökkentés várható. [1]

Az alacsonyabb kamatok az amerikai államkötvények hozamának csökkenését jelentik, ami csökkenti a dollár vonzerejét, mint biztonságos menedék. Eközben az eurózóna kilábal az enyhe recesszióból. Az európai országok az infrastruktúrába és a védelembe fektetnek be, Németország márciusban egy hatalmas, 500 milliárd eurós beruházási alapot hagyott jóvá. Bár az alapokat még nem használták fel teljes egészében, a piacok máris pozitívan reagáltak. Az Európai Bizottság várakozásai szerint az euróövezet GDP-növekedése 2025-ben 1,3% lesz, szemben a 2024-es 0,8%-kal. [2]

A másik kulcsfontosságú tényező a hozamkülönbségek. Bár az EKB is csökkenti a kamatokat, de ezt óvatosan teszi. A piac idén legfeljebb még egy további kamatcsökkentésre számít, ami után a kamatok stabilak maradnak. Ez ellentétben áll a Fed agresszívabb hozzáállásával. Ennek eredményeként az európai kötvények jelenleg vonzóbb hozamokat kínálnak, mint amerikai társaik - ami jelentősen támogatja az eurót. Christine Lagarde, az EKB elnöke hangsúlyozta, hogy az infláció már ellenőrzés alatt van, és az euróövezet kilátásai pozitívak. A külföldi befektetők egyre inkább Európába irányítják a tőkét.

EUR/USD árfolyam alakulása az elmúlt 5 évben. (Forrás: Az Európai Unió és az Európai Bizottság által közzétett, az elmúlt évtizedek során az árfolyamok alakulását tükröző adatok: tradingview.com)*

Kik profitálnak az erősebb euróból

Az erősebb euróból azok a vállalatok profitálnak, amelyek költségei dollárban, bevételei pedig euróban vannak. Tipikus példa erre az olyan légitársaságok, mint a Lufthansa, a Ryanair és az Air France-KLM, amelyek dollárban fizetnek az üzemanyagért és a repülőgépek lízingjéért. A Lufthansa már 2024 második felében is profitált az alacsonyabb olajárakból, és az erős euró most tovább javítja az eredményeit.

A textilipari vállalatok, mint az Inditex (a Zara márka tulajdonosa), dollárban vásárolnak ruhákat Ázsiában. Az erősebb euró csökkenti a fajlagos költségeiket, ami javítja az árrést. Az Inditex arra számít, hogy bár az árfolyam körülbelül 3%-kal csökkentheti a bevételeket, a költségmegtakarítások ezt ellensúlyozhatják, így az általános hatás pozitív lesz.

Az Európából származó bevételeik nagy részét Európából származó bevételekkel rendelkező amerikai vállalatok, például az Apple, a Microsoft, a Coca-Cola és a McDonald's magasabb dollárbevételről számolnak be euróról való átváltáskor. Az Apple például bevételének mintegy negyedét Európából szerzi, így egy erősebb euró növelheti a nettó nyereségét.

Kik szenvednek az erősödő eurótól

Ha a dollárbevételeket erősebb euróra váltják át, a nettó nyereség csökken. Az Airbus, amely bevételeinek több mint kétharmadát dollárban szerzi, becslése szerint az euró minden egyes egycentes emelkedése 125 millió euróval csökkenti nettó nyereségét. Az olyan luxusmárkák, mint az LVMH és a Kering árbevételük 20-30%-át az Egyesült Államokban bonyolítják le. Az erősebb euró drágítja termékeiket az Egyesült Államokban, ami visszafoghatja a keresletet. Ez alacsonyabb euróban kifejezett nyereséget is jelent, ha dollárról átváltják. A holland ASML vállalat, amely litográfiai gépeket gyárt a félvezetőipar számára, és elsősorban a tengerentúli technológiai cégeket szolgálja ki, szintén ebbe a kategóriába tartozik.

Következtetés

Az euró hirtelen emelkedése 2025 első felében a vártnál keményebben sújtotta a piacokat. A devizakockázat továbbra is kulcsfontosságú tényező az európai cégek számára. A befektetőknek figyelemmel kell kísérniük, hogy a vállalatok hogyan fedezik az árfolyam-ingadozásokat, és hogy képesek-e alkalmazkodni üzleti modelljeikhez. Ugyanakkor az euró mint valuta visszanyeri a bizalmat, ami hosszú távon átrendezheti a tőkeáramlásokat, és egyes befektetéseket az Egyesült Államokból európai eszközökbe irányíthat át. Ha az euró az év második felében is erős marad, kulcsfontosságú lesz figyelni, hogy az EKB óvatos marad-e a kamatcsökkentéssel, és hogy az erős valuta nem kezdi-e túlzottan elnyomni az inflációt. Ez befolyásolhatja az euróövezeti gazdaságpolitika irányát is. [3]

* A múltbeli teljesítmény nem garancia a jövőbeli eredményekre.

[1,2,3] A jövőre vonatkozó kijelentések feltételezéseken és jelenlegi várakozásokon alapulnak, amelyek pontatlanok lehetnek, illetve a jelenlegi gazdasági környezeten, amely változhat. Az ilyen kijelentések nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. Olyan kockázatokat és egyéb bizonytalanságokat rejtenek magukban, amelyeket nehéz előre jelezni. Az eredmények lényegesen eltérhetnek a jövőre vonatkozó kijelentésekben kifejezett vagy feltételezett eredményektől.